行业动态
我们对金融数据预测进行更新。
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11月信贷数据前瞻：我们预计11月新增人民币贷款约 5000 亿元，略低于去年同期的 5800 亿元，贷款余额增速 6.4%，增速环比上月下降 0.1ppt。具体看：
对公贷款：高频基建草根数据显示实体经济信贷需求恢复仍不明显，叠加地产风险抑制风险偏好、年末银行信贷投放意愿较弱，信贷储备主要集中在明年“开门红”释放，我们预计对公中长期贷款继续同比少增；预计对公短期贷款与票据贴现合计规模或同比多增，体现银行信贷“冲量”诉求。
居民贷款：11月商品房成交弱于去年同期，叠加国内消费有待复苏，我们预计居民贷款可能继续同比少增。
11月社融数据前瞻：我们预计11月新增社融约2.3亿元，与去年同期基本持平；社融存量增速8.5%，增速环比上月持平；其中政府债和人民币贷款同比少增，企业债同比多增。政策性金融工具继续投放，委托贷款预计继续同比多增。
11月货币数据前瞻：我们预计11月M1增速约5.5%，M2增速约7.5%，均小幅回落。
风险
关税政策不确定性，房地产和地方隐性债务风险。
图表：11月票据利率上行
资料来源：中金公司研究部
图表：10月大行同比少增，中小银行同比多增
资料来源：中金公司研究部
图表：11月商品房成交弱于去年同期
资料来源：中金公司研究部
图表：草根景气度指标（1/2）
资料来源：百年建筑，中金公司研究部
图表：草根景气度指标（2/2）
资料来源：百年建筑，中金公司研究部
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